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    A股一周策略前瞻:宏觀變量不可預測,復雜的底部很難一蹴而就?

    1、分析師態度

    本周策略分析師多數觀點認為,A股已至中長期底部區間,同時仍面臨全球貨幣政策緊縮、海外局部地區復雜形勢、病毒變異、穩增長政策實施力度等諸多宏觀變量的不可預測。

    2、宏觀環境依舊復雜

    中信策略依舊認為,5月將開啟持續數月的中期修復行情。

    首先,本輪國內疫情改善趨勢明確,上海疫情持續穩步好轉,復工復產循序漸進;在政治局會議全面定調后,政策進入加速落地期,預計4月國內宏觀數據年內筑底后,在5月將出現邊際改善。

    其次,美聯儲極致緊縮預期基本落地,后續超預期緊縮概率低,人民幣貶值主因是經濟預期走弱,貶值壓力最大的窗口已過。

    最后,市場極端悲觀情緒充分釋放后,盈利預期,指數估值,機構倉位都已充分下修,對負面因素反應鈍化,對積極信號更為敏感,A股中期修復行情臨近。

    而國君策略認為,市場所面臨的風險預期仍需要比較高的補償,盡管股市估值已經便宜,進攻不是眼下的最佳選擇。機構投資者的持倉調整已慢于基本面趨勢,成長向價值的切換將繼續。

    上證指數點位的PE估值和PB估值已與2019年1月2440和2020年3月2660持平,部分投資者認為股票市場已反應悲觀預期故而能夠高歌猛進。但是,近期的股票市場投資者并沒有因為估值低位而對負面信息反應鈍化,相反波動率高企表明當前市場仍需要更多的時間磨底。投資者往往忽略的一點在于,估值在時間維度上簡單比較的前提,需要宏觀預期模式的穩定。

    當前市場所面臨的風險預期仍然需要非常高的補償,俄烏局勢的復雜性、海外貨幣政策緊縮的壓力以及病毒變異的不可預測性。同時,我們還看到新的周期性因素的變化,全球貿易活動開始放緩,國內居民與企業資本開支意愿減弱,地產和地方政府信用擴表面臨約束。加之缺乏增量資金,對于基本面或是風險預期的博弈難度非常高,因此投資者仍需等待更好的時機,尤其是信用路徑的明確。

    興證策略也指出,A股已經處于中長期底部區域,但仍需要時間來消耗、震蕩、整固。

    1)近期決策層連續在多個重要場合加碼“穩增長”、穩定市場預期,不斷夯實“政策底”。2)結合十一項底部特征指標來看,大部分指標已經達到或者接近歷史市場底部水平。3)但從時間上,當前A股市場仍處在消耗、震蕩、整固的階段。復雜底部的構建很難一蹴而就。

    更多策略觀點如下:

    來源:華爾街見聞

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